中國的調控危機

留意國際新聞的讀者會發現星期四、五最熱閙的新聞是中國的貸款問題。星期四當天,中國的貸款市場一下子停頓,利率大幅飆升,整個形勢像是當年雷曼崩盤一樣。問題原因是人民銀行嚴格收緊貨幣政策,導致國内的銀行不能如常獲得現金流,也連帶引起企業資金流斷裂的問題。市場揣測這是中國領導層為避免更大的危機而作出的政策。

當天大部分人做出四種反應:1)認爲中國領導層會再次放鬆貸款控制,然後就像沒有發生過這回事一樣,但他們會另覓時機再嘗試;2)認爲這個次的緊縮政策會運作的非常順利,能達到預期效果之餘並不會引起更大的經濟問題;3)認爲一輪調控會令事態失控,經濟出現全面的停頓;4)認爲這一輪調控會有成效,雖然它會帶來痛苦,但它能避免更大的危機。華盛頓郵報的報導認爲最有可能出現的是第四種局面。

我則認爲第一種局面最有可能發生。我相信凡是真正了解中國的政治經濟形勢的人都會傾向於第一項可能。我在這篇文章的留言中就説明中國政府在短期中依然可以以調控的方法支持經濟。中國的經濟問題是它發展全賴出口與基建投資帶動,國内消費長期處於低迷狀態,因爲政府壓低貨幣價格鼓勵出口。世界經濟危機一直沒有完結,沒辦法消化中國的產品的時候,故此中國政府需要用寬鬆的貨幣政策,讓生產商生存下去。問題是生產商獲得了資金後並不會用以增加生産能力,因爲產能已經是過剩。故此他們會用資金投機、奢侈消費或房地產上,因而引致大幅通漲、私人與地方債務同時提升、大量貪污腐敗等問題。

因此中國經濟陷於兩個極端之中:低利率引起通漲與泡沫;高利率則導致企業結業與工人失業。現階段中國政府可以放鬆一下調控,渡過這個難關,但每一輪調控的效果會逐漸減弱,因爲經濟只是在兩個極端間搖擺,沒有解決根本問題之餘,政策效果會因摩擦力而減弱(企業界結業不可能立刻重新建立;樓價飆升也不可能突然下降)。

到了星期五,人民銀行果然就放鬆貸款控制,這場「人爲的」危機算是暫時過去。因爲根本問題依然存在,假以時日,人民銀行又會重覆一次這樣的調控。到某一天,調控的效力完全失去,那就是中國所有經濟、社會問題全都爆發出來之日。美國聯儲局有可能在明年減少量化寬鬆的規模,這會讓美元上升,但對中國出口並不會有太大幫助。美國經濟也依賴寬鬆的貨幣政策支持,減少量化寬鬆的規模會打擊美國的需求,故此對中國經濟不會有任何幫助。

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2 則回應給 中國的調控危機

  1. km 說:

    我覺得不能說中國只會搞形式上的調控。朱容基時代的調控就強而有力。這要看今個朝廷的決心。現在的壞賬我估計不會到受不了的情況,個別貪婪的小銀行倒閉是可能,但中國大銀行本身的借貸相信是可控。大陸一早就知問題,應已防範。
    只有白痴或且是貪官先會對大陸的經濟問題视面不見,中國是沒有白痴的。要看今屈的你是否比較清潔了。
    另外,中國那有壓低貨幣?中國根本貨幣未自由,何來操控?真正操控是日本和美國

    • 山中 說:

      調控無效是因爲根本矛盾越來越深。矛盾越深是因爲他們不願意改革。

      中國貨幣問題跟日本、美國不一樣,其他兩國在面對通縮,但中國卻一直面對通漲。另外中國貨物在外地的售價較本土便宜。從很多地方上都可以看到人民幣是人爲的壓低。

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