中國經濟的未來

Mark Thoma這樣說:

If China reduces its exports, but isn’t able to successfully replace it with domestic consumption, it could cause huge problems for the economy. Nevertheless, rebalancing is essential. A second issue is growing inequality and the social unrest that comes with it.

What surprised me is an argument from Huang Yiping, Professor of Economics, National School of Development, Peking University, that this process is already well underway. He claims that if you correct for the service component of GDP, which is under reported, consumption has already climbed from somewhere in the 40 percent range to 52 percent of the economy. In addition, according to his estimates — which I found convincing — inequality is falling as well. Then main reason for this is a labor shortage (believe it or not) that is driving up wages, a process that began around 2008. Thus, there has been a transfer from profits — which flow to higher incomes — to wages of those at the bottom of the distribution (the five year plan allows for a 13 percent per year increase in the minimum wage).

我不大認同這位北大教授的説法。坦白說,中國學者很容易拿一些數據出來欺騙自己欺騙他人,不過這不能全怪他們,因爲中國經濟比世界上任何一個經濟體都要複雜得多。先說不平等在下降這個問題。最低工資與普遍工資都在上升,勞工短缺等都是不爭的事實。但這並不代表不平等正在改善。首先,中國的東、西、中部區域都是嚴重的不平衡。以平均算,加進服務行業,消費可能真的達到百份之52,但這些服務主要發生在北京、上海、深圳等沿海發達地區,中、西部並不能從中獲益。

第二,看工資上升之餘我們還要看生活指數的上升水平。中國社會制度不健全,醫療、教育等都極其昂貴。一來是醫療保險並不全保醫療費用,因此這成爲一個醫療服務機構用來坑錢的大窟洞。二是教育必須跟隨戶籍,非戶籍居民的子女不可以獲得政府提供的免費。他們要上學就要送到私人學校,就得花錢。因此一個外地工人到城裏打工,他與他的家人會需要付出更多才能享有與戶籍居民同等的生活水平,在中國這叫做「體制外」。消費增加極可能只是因爲城市物價上升,但人民的福利水平並不跟著提升。看樓價就可以知道。

第三,因勞工短缺的工資上漲並不是一件好事。這現象指出兩個問題,1)生産者並沒有利用良好的經濟形勢與充裕的資金去作生産性的投資(更新設備等);2)勞工短缺等於生産力下降,整體經濟增長也會同樣下降。1)反映了生産上對廉價勞工的過分依賴,所以經濟不可能一下子過渡成消費性經濟,這需要漫長的時間。另外,這也説明他們的「投資」多是投機性炒賣,對能提高生産力高科技投資不多。這問題導致生産效率低,商用、民用投資可有可無,投資又基建帶動的現象。關於2),生産力下降等於經濟增長,不過是消費主導也好出口主導也好會有明顯的上限,因爲經濟體的整體收入減少,這也是日本蕭條十多年的原因之一。相對於整體收入減少,小部分人收入上升算不了什麽。中國現在面對產能過剩的問題,内外經濟也消化不了這個產量,支持生産的重要是中央的貨幣政策。如果利率提高或世界經濟長時間蕭條(後者的可能性很大),中國跟本不需要著規模的產量,因此企業就會倒閉。說勞工短缺導致收入提高是沒有意義的。

至於什麽時候會爆發,我相信會在這三到五年内,Roubini說是2014年。這種事誰都說不准。形式上,金融風暴的機會很微,因爲中國資本市場沒有這個條件;我相信最大可能就是企業倒閉潮的蔓延與不可收拾,又或者失業增加。這種事會慢慢的發生,直到一天所有人突然醒悟,原來中國經濟已經不可逆轉。

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