中國貨幣供應增加不代表經濟環境會好轉

報道指來年中國貨幣供應會增加15%,並引一些經濟學家的觀點,認爲中國經濟「硬着陸」風險降低。

我持不同看法。這措施正正說明中國(貨幣)政策與政策決定方法的不可持續性。我們來看這幾年中國的經濟歷史。

首先,2008年以來中國使用非常寬鬆的貨幣政策以維持經濟穩定。這政策引來不能控制的通脹與房地產價格飆升,因爲絕大部分的貨幣只流到國有企業、國有銀行、出口商的手裏。中國缺乏公開、公平的融資渠道(中小企業很難從國有企行取得貸款),又缺乏足以支持私人投資的民間需求,因此既得利益者手上的貨幣大部分用於購買房地產。

第二,通脹的一大來源是過低的匯率。出口商能從低匯率獲得外貿利潤,因此中國有巨大貿易順差,但外貿得來的金錢(一般是美元)全都需要在中國換成人民幣(因爲外幣在中國屬於受監管的「物品」),因此外貿導致中國貨幣供應量增加,除非調整匯率,中國人民銀行不能控制這個現象。不管怎樣,大的貿易順差必然引起高通脹,Swan Song模型對這問題解釋的很清楚。

到了2010年,中國政府發現房地產價格的不斷飆升與高通脹引起民間很大的不滿,又加上城鄉二元化的個經濟矛盾–城市高通脹對農民有利但對資本家(在政府的口袋裏)不利,因爲要提高城市工人的工資–與極端的不平等,中國政府決定要打擊房地產市場,採用的方法是提高利率與收緊貨幣供應。

到了2011年,緊縮貨幣政策與高利率導致整體貨幣流通量收縮,因此沿海地區不斷有中小型工廠倒閉,工廠老闆逃跑的事件發生。老闆之所以逃跑是因爲他們只能從黑市取得貸款,因此他們還不了債只能逃跑。高利率使還債的成本提高,也使黑市的資金量收縮。打擊房地產的政策也引起建築業的停頓。

2012年,中國政府發現緊縮貨幣政策有問題,因此提高貨幣供應。

但問題是否出於貨幣政策?上述這幾年的歷史事件都有一個共同點,就是的政策無效–針對一個現象的政策會帶來更多的問題。這説明這些政策並不是為真正解決問題而設計的,它們最多只能暫時的轉移視線而注意力轉移的時間也越來越短暫。從歷史的角度看,貨幣供應增加不會改變任何問題,因爲根本的狀況:不平等、二元化、不公開的信息與渠道、貪污腐敗,沒有任何改變。從經濟學看,貨幣供應增加沒有解決低匯率問題、貿易順差問題(雖然順差在收窄,但那是因爲外部需求大量減少的原因,以提高本土需求的方法減少順差可以避免經濟的惡性循環,不同方法有不同影響),也與之前的政策,例如壓抑通脹,有矛盾之處。另外,就算貨幣政策本身有多有效,從工廠倒閉到建立新的企業也需要一段很漫長的時間,並不是你提供貨幣就立刻會有更多商業活動,而且中國政策沒有信用可言。

剩下來的問題只有這個:貨幣政策能為中國政府購買多少時間?

http://wp.me/pXZbk-Gb

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